2017年9月29日，重钢集团旗下上市公司重庆钢铁公布《重庆钢铁股份有限公司管理人关于重整进展的公告》。根据公告，四源通基金与重庆战新基金因寄予厚望重庆钢铁司法重整后的发展前景，白鱼联合出资成立钢铁平台公司作为投资人参予重庆钢铁的倒闭重整。三个月之前的7月3日，重庆市第一中级人民法院裁决法院重庆来去源商贸有限公司明确提出的对重庆钢铁展开重整的申请人，并登录重庆钢铁清算组作为管理人。

截至2017年9月21日，管理人共拒绝接受1443家债权申报，申报债权总金额为人民币 383.5亿元。经管理人审查，可行性确认1364家债权，债务额总计逾353.5亿元。参予重整的四源通基金为宝武集团旗下的产业结构调整基金，根据公开发表资料难于获知，这一基金享有显要而简单的背景，重庆钢铁则是其正式成立以来第一次在兼并重组方面使出。

重庆钢铁的倒闭重整，意味著这家具有多达百年历史的钢铁集团，也将像那些几经绝望的事物一样，曾多次巅峰，但注定告一段落，归属于他人的名下。这也是中国钢铁业近期数起最重要兼并重组中的一例。

同一日，北满特殊钢有限责任公司官网公布消息证实，在第二次债权人会议上，北满特殊钢有限责任公司、齐齐哈尔北兴特殊钢有限责任公司、齐齐哈尔北方锻钢生产有限责任公司等三家公司的重整计划草案取得投票表决通过，最后引进建龙集团重整北满特钢。在此之前，另外一家东北大型钢企东北特钢倒闭重整案以民营企业沙钢集团的接掌已告一段落。中国钢铁业以市场化为基本特点的兼并重组开始渐入佳境。

在此过程中，那些实力尤为实力雄厚、同时也最富裕野心的本土巨头们沦为了当仁不让的主角。大牌的产业结构调整基金 根据重庆钢铁的涉及公告，截至目前，重庆钢铁管理人仍未与前述钢铁平台公司签订合作协议，重庆钢铁的管理人将之后组织协调与主要债权人、潜在意向投资人就重整方案及合作事项展开商讨。

不过，该钢铁平台公司背后的潜在意向投资人之一四源通基金，早已因重庆钢铁的重整再度引发普遍的留意。这是其问世以来第一次以战略投资人的身份使出。半年之前，也就是2017年4月7日，这支产业并购基金在上海陆家嘴正式成立。

这只基金的可行性规模原作在了400800亿元，四家发动股东中国宝武集团、美国WL罗斯公司、中美绿色基金、招商局金融集团股权比例分别为25%、26%、25%、24%。原招商银行行长兼任CEO马蔚华则兼任股权投资公司的董事长。在彼时的正式成立仪式上，马蔚华不择手段同义三个最出色来形容这支基金正式成立的意义。

四源通基金正式成立之时，正值中国钢铁业去生产能力步入深水区，与此同时，行业预示市场的可行性出有清，开始整体走进逡巡数年的低谷。在这一外环境下正式成立的四源通基金，无论是其背后的联合人宝武集团，还是宝武之外的其他几家金主美国WL罗斯公司、中美绿色基金、招商局金融集团，都具有充足显要的身份。起于2000年的WL罗斯公司是一家来自美国的著名投资基金股权机构，该机构以在钢铁、煤矿、电信、纺织等行业的一系列兼并重组而著称。现年79岁的WL罗斯现在仍然是公司的董事长兼任首席执行官，这位来自华尔街的知名投资人擅长于采行人弃我取的投资方式，庄家倒闭企业并取得巨大成功，被美国媒体称作倒闭重组之王。

上世纪90年代末，俄罗斯、韩国和巴西等国的低价进口钢铁曾多次给美国钢铁产业带给了很大冲击，近半美国钢铁企业宣告破产。2002年WL罗斯以3.25亿美元并购倒闭的美国第四大钢铁厂LTV，其后又以15亿美元并购申请人倒闭维护的美国钢铁企业伯利恒钢铁，并将上述钢铁资产统合沦为国际钢铁集团。2005年，WL罗斯以45亿美元的价格，将国际钢铁集团出让给了印度钢铁巨头米塔尔，WL罗斯由此利润，罗斯本人至今还是米塔尔钢铁的董事会成员。

WL罗斯寄予厚望中国经济转型中的投资机会，对于中国钢铁业这样的不足生产能力行业也展现出出有了很大的兴趣。值得一提的是，WL罗斯公司在对中国企业的收购方面也并不是零经验，而是早已在有所不同领域投资了多达18家企业。和WL罗斯公司这样的金融机构互为较，中美绿色基金的身份变得更加类似一些：这是一支由中央财经领导小组办公室与美国保尔森基金会联合发动的绿色引领基金，根据该基金的官方讲解，目的通过中美商界在金融、绿色发展技术和商业运作模式上的跨境创意合作，帮助构建中国经济的可持续发展。2016年6月，中美绿色基金被划入中美战略与经济对话的牵头成果之一。

不过，不尽相同传统倚赖政府补贴或财政拨款去推展环保节约能源的旧模式，这是一支纯粹市场化募资、运作的投资基金股权投资基金。中美绿色基金的合作方均为中美商业龙头企业。

中方企业还包括中国建筑工程总公司、中国中材集团公司、中国建筑材料集团公司、中国工商银行、万科集团、SOHO中国、宝业集团、鼎晖投资等巨头企业；美方企业还包括陶氏化学、霍尼韦尔、江森自控、高盛集团、通用电气其中大部分为世界500强劲企业。四源通基金的最后一位股东招商局集团则是与宝武集团一样，为实力雄厚的央企。

这样的资本人组，被迫令人浮想联翩：四源通基金背后既有两大央企的身影，还有着国外成熟期产业收购资本的助力，更加有中美双方政府及具备非常影响力的经济的组织的护持。来自宝钢研究院的一位电子邮件人士向经济仔细观察网分析说道，上述外国资本运作经验丰富，对宝武联合之下的这支产业结构调整基金而言，目前还只是一个试点，必须灵活运用资金手段，自学基金运作经验，无法仍然只靠生产生产企业的文化和手段去运作。从宝武集团本身的战略布局来说，早期收购八钢和韶钢还是期望地理层面去布局，但现在早已不是以这种路数居多了。

上述研究院人士向经济仔细观察网回应，如今在宝武集团'1+5'产业战略规划中，作为资本投资公司，对地理位置的覆盖面积没此前那么推崇了，投资收益和市场竞争力才是出发点。渐入佳境的吞并潮 上述宝钢研究院人士指出，尽管现在还无法确认四源通基金背后的宝武集团否不会沦为重庆钢铁最后的新主人，也很难得知宝武集团插手重整的清楚考量，但宝武对于重整的入局，还是说明了重庆钢铁本身不具备的价值。

宝武集团一定还是看上了重庆钢铁的某些方面。我的钢铁网资讯总监徐向春向经济仔细观察网分析指出，重庆作为直辖市，汽车、机械装备以及电子产业向来繁盛，这一地区本身必须大量的优质钢铁原料，除此之外，重庆钢铁的钢铁产品也需要以重庆为中心，覆盖面积大部分西南地区。重庆钢铁由于负债较轻，以及经营管理等方面的问题，造成频仍经常出现相当严重亏损，资不抵债。但是重庆钢铁的技术装备水平以及所处的地理位置和下游市场，都不具备较好的条件。

通过重组，减少负债和提高的经营管理水平，重庆钢铁仍然不会有较好的发展前景，徐向春说道。在今年7月重庆市当地法院裁决重庆钢铁重整之前，重庆钢铁仍然正处于相当严重的亏损当中。2015年和2016年，上市公司营业利润分别-92.8亿元为-53.8亿元。

其中，2016年公司账面资产总额大约364亿元，负债总额大约365.46亿元，资产负债率已超强100%。如果2017年重庆钢铁依旧以亏损收场，这家重庆地区规模仅次于的钢铁国企，将不得不解散A股市场。一年前，重庆钢铁意欲通过资产重组消弭这一危机，即置出钢铁资产，重复使用重庆渝丰资产经营管理集团有限公司持有人的金融、产业投资等领域的资产。

但一年后，资产重组事项中止。根据公告，重组中止的原因在于重组方案简单，白鱼置出的钢铁资产牵涉到债务规模大，债权人众多，涉诉债务情况简单，与债权人没能就重组方案达成协议完全一致。与此同时，白鱼重复使用的重庆渝丰的金融资产方案无法符合境内外两地的监管拒绝，且资产挤压的审核和操作程序也更为简单。

2017年6月15日重庆钢铁年度股东大会上董事长刘大卫向经济仔细观察网透漏，在中止的原因上，后者占有的因素或许更加轻。预示着重组的中止，重庆钢铁又将重生的期望寄于重整，与此同时，重庆钢铁也在拼死地市府。

在上述股东大会上，经济仔细观察网从重庆钢铁的董秘游晓安一处得知，近一年来，重庆钢铁在逐步、希望调整现有产品结构，以更为合乎当下市场的市场需求，尽管这个调整必须一定的过程，也意味著新的成本的投放。如今，预示宝武集团的插手，重庆钢铁这个老大难的命运或许要步入又一次巨变。

而连同重庆钢铁在内，短短半年内，早已有还包括东北特钢、北满特钢在内的数家大型钢铁国有企业沦为了被吞并的对象。从眼下早已再次发生的这几起案例看，此轮兼并重组，市场化早已沦为最基本的特点。而收购的主体无论是国有企业宝武集团，还是民营企业沙钢集团和建龙集团，皆隶属于业内最富裕实力的企业集团。

在市场化的前提下，只有那些确实不具备实力，同时也少有高度和野心的企业，才能沦为吞并背后的主角。2017年7月，因债务债权人转入倒闭重整的东北特钢，经过前后一年时间的运筹帷幄，重整草案浮出水面，最后以沙钢集团接掌而收场。2017年9月29日，北满特殊钢有限责任公司在官网证实：在9月28日举办的第二次债权人会议上，北满特殊钢有限责任公司、齐齐哈尔北兴特殊钢有限责任公司、齐齐哈尔北方锻钢生产有限责任公司等三家公司的重整计划草案取得投票表决通过，最后引进建龙集团对上述公司展开重整。

如今，重庆钢铁被宝武集团旗下基金看上并插手，标志着甚广不受注目的央企集团也开始大力找寻自己的猎物。如果不出意外，重庆钢铁很有可能沦为宝钢、武钢拆分以来第一个划入麾下的钢企。

对这支被彰显了产业结构调整愿景、同时也肩负之后发展壮大宝武集团主业的基金而言，重庆钢铁的重整很有可能只是一个开始。而国内民营、甚至是来自海外的资本，对于新的时代背景下正在发生巨变的中国钢铁业，也势必会之后维持紧密的注目。中国钢铁业崭新的兼并重组潮正在轰轰烈烈中来临。

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